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　　著作开首：筹议天成计划

　　能化早评 | 2026年4月28日 

　　品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链

　　原油

　　供应端：当今主要因素仍在于好意思伊边打边谈的节律和霍尔木兹海峡的绽放进程，好意思国认真对收支伊朗口岸的船只进行舟师阻塞，伊朗要挟挫折。当今两边参加僵持阶段，当今阛阓信息知道伊朗尝试与好意思国达因素布公约，先绽放海峡，核问题留到终末。但该条目仍然要价较高，两边态度差距较大，因此海峡被阻塞的情状或将比预期更长。

　　需求：EIA数据知道好意思国制品油表需较强，现时经济仍有韧性。但亚洲经济体照旧有比拟彰着的需求破损局势。

　　库存价差：阻挡4月17日，EIA原油库存上升193万桶，汽油库存着落457万桶/日，馏分油库存着落343万桶/日。

　　不雅点：当今主要矛盾在于好意思伊边打边谈的施展，一方面当今海峡的骨子性阻塞在加强，缓冲库存在快速花消，另一方面两边仍然莫得搁置谈判，因此供应冲击的延续技术仍处于高度不细目情状，但跟着两边堕入僵局天平照旧开动倾向于多头。

　　PTA/MEG

　　PX-PTA：

　　上周末因入口伊朗油，恒力被制裁。（利多，展望会影响开工、输送资本上升）。

　　周一传5月制品油出口放开。（利多化工，减油增化预期着落，调油预期上升）

　　主要逻辑：

　　1、好意思伊临时停战，谈判反复，海峡未骨子通行。谈判拉扯中，暂未达成公约，应付预期着落。

　　2、中东装配未重启，亚洲真金不怕火厂降负、国内春检仍在连接。日韩展望5月降幅连接加大，国内春检、筹划西宾仍在加多，供应仍有着落预期；但当今总体也未超季节性。

　　3、需求有受高价阻拦，负反馈加强。卑劣开工、订单着落，利润好、库存高。末端原料及制品库存极低。短期卑劣压力上升；若场面了了自如后，缓和需求树立+补库情况。

　　论断：好意思伊延续临时媾和，但谈判施展不顺，海峡欠亨，原油偏强；但化工端更缓和现实供需。仍要缓和海峡通行、中东装配重启、亚洲真金不怕火厂负荷践诺情况；鉴于供应短期难收复，去库节律暂不变，强现实弱预期，提议等场面了了或大幅回调后，再博弈二季度供需回升错配行情。

　　MEG：

　　供应端：隆众数据，截止4.24日，开工率56。2%（+0.2）。中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解仍有降负预期；但国内乙烯法持稳，近期煤制开工开动回升，且有10%空间。

　　需求端：截止4.24，聚酯开工率81.5%（-0.8）。末端纺织周度开工50.6%（-0.8%）。卑劣价钱传导畅达，新订单偏弱，库存上升；末端当今对高价仍持不雅望魄力，但原料及制品库已较低，场面豁达前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：阻挡4月27日，华东主港去库9万吨，开动结束快速去库。

　　不雅点：好意思伊延续临时媾和，但谈判施展不顺，海峡欠亨。连接缓和海峡通行、中东装配重启、亚洲真金不怕火厂负荷擢升践诺情况。乙二醇当今主若是口岸去库不足预期（展望将加快），同期煤头开工回升预期，供需不解晰，提议缓和5月去库情况；若去库较顺，仍有补估值驱动。

　　甲醇

　　甲醇：

　　周末好意思国制裁伊朗

　　主要逻辑：

　　1、好意思伊临时停战，谈判反复，海峡未有骨子通行。中东占各人17%产能，伊朗、沙特前期相互遑急真金不怕火厂，部分产能存短期难收复预期。本周伊朗少许装配重启，但展望至5月入口难收复，6月待不雅察。全体阛阓对地缘干戈预期较乐不雅。

　　2、需求负反馈加强。MTO利润尚可，但受限于廉价原料将尽，负荷着落，缓和是否连接采购内地甲醇；传统需求开动彰着转着落，将参加淡季。

　　3、甲醇化工、废弃比价转降。化工还有性价比，但废弃比价已大幅着落。

　　论断：好意思伊临时停战，谈判进程放缓，海峡未通行，原油偏强；但化工端仍偏乐不雅，更缓和现实供需。仍要缓和海峡通行、中东装配重启践诺情况；5月去库暂不变，强现实弱预期。甲醇风险主要来自伊朗装配，若装配重启不足预期，甲醇看守偏强面容；若装配多半重启入口收复，甲醇驱动转降。

　　后续缓和：好意思伊干戈情况，StarSports海峡通行情况；中东装配情况（有传部分装配重启，中枢看能否发运出）；MTO装配情况。

　　硅 链

　　工业硅日评：

　　主要逻辑

　　1、资本驱动。奉陪焦煤节律，以当今最低硅煤狡计资本在8300-8800。

　　2、供应结束大减产，缓和重启节律。合盛在慢步复产，缓和重启情况，平水、丰水期行将莅临，供应回升概率大。

　　3、仓单迫临刊出后回升不足预期，但暂无挤仓风险。

　　论断：奉陪多晶硅走强，若接近资本上边缘，高空为主。跟着合盛慢步重启，需求较弱，全体供需压力上升，同期二季度丰水期供应仍有进一步高潮预期，全体驱动向下，但也要防御反内卷布景下，资本撑持情况。

　　多晶硅日评：

　　主要逻辑：

　　1、反内卷预期再启，但现实逆境仍大。从传4月初大厂开行业自救会议（已辟谣），多部委救援召开光伏反内卷概述治搭理议。光伏行业再次定调反内卷预期上升，但这次面容回转的难度更大。行业主流现款流资本3.5-3.8万元，主流总共资本4.2-4.5万元。

　　2、供需暂应付，现货难涨；丰水期供应回升预期高。供应端4月开工已极低降幅有限，西南丰水期将至，放量预期在无间上升。需求端出口弱、内需弱；短期去库更多为库存转念。

　　3、监管限仓略收缩，仓单、库存量高。仓单、库存总量超半年需求量。

　　论断：光伏反内卷预期启于小作文，也因不足预期而回落。但反内卷再次定调明确，是否能改变面容还待不雅察；现时逆境不啻在供应端，需求也较弱；同期价钱回升后如实面对产量回顾问题；而行业限价销售，因资本互异巨浩劫协同。短期难有骨子计策、供需改善，仍倾向于资本区间博弈；提议以期权参与或畛域位置操作。

　　后续缓和：反内卷情况；多晶硅开工、仓单、库存情况；卑劣排产、末端装机情况。

　　

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