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　　著述起原：智通财经

　　在好意思国，一场围绕永续期货的“圈地表露”正在伸开。永续期货是加密货币交游范围中范围最大、风险最高的品种之一——而据报谈，揣摸市集平台Kalshi和Polymarket也念念切入这一赛谈分一杯羹。

　　永续期货，用户更常称之为“perps”，是一种莫得到期日的期货合约。自特朗普再度在朝以来，这类合约履历了爆发式增长。在此之前，可提供高达100倍杠杆的永续期货合约在好意思国险些不存在，这亦然币安以及现已倒闭的FTX等离岸交游所能够占据主导地位的紧要原因。

　　把柄CoinGecko的数据，现在永续期货交游量占中心化加密货币交游所总交游量的70%以上。CryptoQuant数据露馅，2025年，永续期货的形状交游额攀升至61.7万亿好意思元，较2024年增长29%。比较之下，2025年现货加密货币交游的形状交游额为18.6万亿好意思元，同比增长9%。

　　揣摸市集与杠杆交游的结合，可能重塑好意思国用户对践诺宇宙事件的交游面孔。同期，这也将使揣摸市集径直与Robinhood（HOOD.US）、Coinbase（COIN.US）等平台伸开竞争，并激发质疑：将揣摸市集与杠杆产物结合，是否会加重市集波动，并使加密货币与传统金融的商酌愈加精采？

　　不外，关于现存加密货币平台而言，分析师们大齐淡化了揣摸市集带来的潜在挑战。

　　当然的业务蔓延

　　Clear Street分析师Owen Lau默示：“我不以为这是眉睫之内的胁迫。关于Polymarket和Kalshi的现存用户来说，这是一种当然的产物蔓延……很难要求Coinbase、币安或Robinhood的用户烧毁原有平台，转投它们。”

　　瑞穗证券的Dan Dolev则以为，揣摸市集的这一举措更多是为了防护风险，而非主动迫切。

　　他提到：“最终……Robinhood会念念我方来作念这件事。是以这更像是一种防护性看成，而非迫切性看成。”

　　Robinhood客岁通过与Kalshi联接推出了揣摸市集会心，据公司称，该产物线成为其历史上营收增速最快的产物线，2025年有率先100万客户交游了110亿份合约。Coinbase也在本年1月与Kalshi诞生了联接关系。

　　Dolev默示，揣摸市集和加密货币市集的用户群体重合度“极高”，星空体育(StarSports)官方网站因此Robinhood插足这一范围是“公约在握的遴荐”。Crypto.com、Coinbase和Robinhood齐是新建立的揣摸市集定约的成员。

　　他同期警示：“揣摸市集提供商最终将濒临被颠覆的风险。”

　　好意思国加快推动永续期货原土化落地

　　Lau默示，淌若永续期货交游在好意思国晋升，可能会加重某些钞票的波动性。

　　“由于杠杆和合约的高风险属性，好意思国此前从未出现过永续期货合约，”他解说谈。

　　他补充称，好意思国之外的永续期货使用一种称为“自动去杠杆系统”的机制，即交游所会在行情剧烈波动时自动平仓交游者头寸，从而激发大范围连锁爆仓，导致加密货币价钱在单日内大幅下落。这粗略亦然好意思国监管机构此前一直不肯允许此类合约在原土交游的原因。

　　这些膨胀运筹帷幄的成功，很猛进度上取决于产物结构的计算——包括合约的订价、结算、保证金机制以及对交游者的激励面孔。好意思国商品期货交游委员会（CFTC）本年早些时刻默示，正在推动“确切的永续养殖品”落地好意思国。

　　CFTC主席Michael Selig在那时的语言中默示：“上届政府未能为这类市集原土化创造条目。在我的指导下，CFTC将动用一切器具，推动永续合约过火他新式养殖品的落地，使其在集合式和去中心化市集会蕃昌发展，同期确保适合的安全保险治安。”

　　与此同期，揣摸市集近期也濒临更严格的监管审查。有事件露馅，部分投注者涉嫌讹诈内幕信息或主宰底层数据（举例押注未公开事件，或被指控点窜天气传感器等践诺宇宙输入）以获得逾额利润。引入加密货币后，无疑会激发更多监管暖和，可能在这些公司扩伟业务范围之前就辞谢其发展。

　　不外，淌若这次布局获胜落地，行业最大的悬念在于：这些在加密货币范围流行的合约是否会膨胀到其他钞票类别？Lau默示，淌若CFTC和好意思邦交游商能够延续在永续期货交游中幸免使用自动去杠杆机制，那将是允洽逻辑的下一步。

　　他默示：“永续期货固然发祥于加密货币范围，但淌若它们在加密货币钞票上的永续合约推出后，进一步向其他标的膨胀，我不会感到惊诧。淌若这个认识被引入标普500、动力、咖啡、苹果（AAPL.US）股票等传统钞票，将成为一个更道理的风景。”

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